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日志

美国市政债券的发行及交易

已有 265 次阅读2018-9-3 16:41 |个人分类:时事转帖|系统分类:转帖-时事政治经济

美国市政债券的发行及交易

  任何债券的发行、交易、监管等都要在相应管理体制下开展,美国市政债券作为最成功并且最具影响的市政债券品种,其相关管理体系较为完善。
  1.发行主体及决策机构。发行主体:包括地方政府(含州、市、县等)、政府机构(含代理或授权机构)以及直接发行主体(项目公司或SPV)三大类,其发行规模分别占市场总体的50%、47%及3%左右。决策机构:美国实行联邦制政治体制,州及以下政府发行市政债券不需要上一级政府的批准或同意(即各州政府发行市政债券不需要联邦政府批准),地方政府发行市政债券也不需要所在州政府批准。因此,是否发行市政债券,完全由本级政府确定。发行人资质审核:因美国的市政债券发行只需注册,并不需要监管机构进行实质性的审批,因此对发行人的财务及运营情况没有强制性的要求。信息披露:美国国会豁免了《证券交易法》中定期信息披露的要求。
  2.债券的发行与交易。发行方式:美国市政债券的发行方式主要包括公募和私募两大类。债券交易:美国市政债券大部分在柜台市场(OTC)上进行交易,只有很少一部分在交易所上市交易。
  3.债券的担保。美国市政债券的担保方式主要包括债券保险和信用证两大类。2009年美国发行的长期市政债券中,有83.4%未使用信用增强方式,4.9%通过信用证方式增强信用,另有8.7%的债券采用了债券保险。
  4.债券的利率与赎回条款。美国市政债券发行人可以根据市场的判断自行选择固定利率或浮动利率。当前的长期利率处于历史地位,多数发行人选择发行固定利率债券。在市政债券到达十年期时安排赎回结构的方式较为常见。由于大多数债券期限都很长并且均为到期偿付,可通过在整个还本付息期内进行低成本再融资,借助赎回条款降低综合财务成本。
  5.债券的募集资金投向。美国市政债券的募集资金主要投资于公益事业、机场、公路、大学、医院、住房、环境设施、经济开发及慈善服务等目的。
  6.债券的监管。美国债券的监管机构主要有美国证券交易委员会(SEC)市场监管部的市政债券办公室和美国市政债券规则委员会(Municipal Security Rulemaking Board,MSRB)。
  7.债券的风险控制。为了应对地方政府债务风险,美国逐步形成了以法律法规行政监控、信用评级、债务担保、透明度要求、债务危机化解为主要内容的风险控制框架。

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